發(fā)布時(shí)間：2022-04-20 17:49:23 熱度：

對境外直接上市活動(dòng)實(shí)施有效監管的首要前提是準確定位這項監管工作的宗旨，這是優(yōu)化監管框架、完善監管制度的基礎。一般來(lái)講，證券監管的首要原則是保護投資者的利益。據此，跨境上市公司本國的證券監管機構往往缺乏充分的理論依據對境外發(fā)行上市行為實(shí)施監管。

既然境外上市公司發(fā)行的H股主要由境外投資者認購，H股的交易也在境外進(jìn)行，保護這些境外投資者的利益似乎并不屬于中國證監會(huì )的法定職責。盡管如此，我們也應當看到，中國現階段的市場(chǎng)經(jīng)濟法制環(huán)境遠不完善，境內企業(yè)整體的規范運作水平不高，對境外資本市場(chǎng)的法規和規則以及運作規律的了解也不夠充分。在這種情況下，為了維護聲譽(yù)和境外上市公司的整體形象，由中國證監會(huì )對境外直接上市活動(dòng)實(shí)施一定程度的監管，其必要性應予肯定。

歐盟金融服務(wù)法中的一個(gè)著(zhù)名判例恰如其分地說(shuō)明，主權國家完全可以基于維護本國金融市場(chǎng)聲譽(yù)的理由，對不涉及本國投資者或消費者利益的跨境金融活動(dòng)實(shí)施監管。在上述案件中，原告是一家在荷蘭注冊成立的金融中介機構，根據荷蘭相關(guān)法律規定，荷蘭財政部批準包括原告在內的多家公司開(kāi)展證券交易經(jīng)紀業(yè)務(wù)，允許其通過(guò)“陌生推銷(xiāo)”，即電話(huà)或者直接上門(mén)拜訪(fǎng)的方式聯(lián)系其他成員國的潛在客戶(hù)。后來(lái)，鑒于“陌生推銷(xiāo)”可能會(huì )誘使投資者下達不合理的交易指令，荷蘭財政部決定禁止金融機構繼續采用上訴方式開(kāi)展經(jīng)紀業(yè)務(wù)，并撤銷(xiāo)了對原告的許可。原告不服，向法院提起訴訟。在該案的判決中，歐洲法院確認，母國可以基于維護本國金融市場(chǎng)聲譽(yù)的理由，限制或禁止跨境金融機構向其他國家的服務(wù)提供者提供跨境金融服務(wù)。

所以說(shuō)我國后面規定企業(yè)到境外投資需要辦理ODI備案，就是為了能檢驗企業(yè)是否符合境外投資的資格。